是因为在一月下旬他做了一个事儿
就是董事会授权他们
原来微策略最大可发行股数是3亿股
他突然改成了103亿股
这个是可以随意修改的吗
这个要董事会通过的
从3亿股变成了103亿股
那你想他如果说又可以去ATM的话
其实这些债务他都可以用牺牲股价的方式来还
理解
但是他即使用牺牲股价的方式来还
也是在他的股价不完全崩盘的情况下
意思就是说这批最新发行的20亿美元的这个转债
如果到时候到28年的三月
如果股价没有超过430的话
那么这批转债投资人是有权利要求他在28年3月提前回购的
提前回购它的实际回购价格是当时大家买债的这个价格
就是100对
就是20亿
就是面值
这是投资人权利
不是义务
也就是说这个20亿他最早要还钱的日期是在28年3月
如果股价不能超过430的话
但是一旦超过了430的公司又有一个权利可以强迫投资人转股
这个权利很重要
因为你如果没有强制转股权的话
会很麻烦的
是在于很多机构投资人
特别是一些转债的机构投资人
他们是不愿意转股的
是在于转债市场相对股票市场是一个比较小的市场
有一批机构
它是专门做转债投资的
或者转债套利的
它是不做股票的
它只做CB那么只做CB他们的manage里面是这么规定的
是说如果你一旦转股转成正股
你那个股票是必须要马上卖的
你是不能持有股票的
你只能持有这个转债的敞口
也就意味着
如果上市公司没有在转债的认购书里面有这个权利要求
到某一个特定时间以后
如果股价超过了转股价
这没有强制投资人转股的这样的一个规定
这一些专业做转债投资的这些机构会情愿去继续拿着转债而不是转股
只要一天他们不转股
这个钱都有可能是要还的这对上市公司来说是一个风险
但是微策略基本上它所有的转债的债书里面都有这一条
就是只要你能转股
你已经超过了转股价了
到某一个期限以后我就有权利要求你必须抓住
但是投资人也有一个保护
有一个提前回购的这样的一个权利
在一个转债到期日更早的这个日期
如果我没有达到转股条件
我可以要求你用这个面值的去赎回
也就是你交20亿美元要还钱
所以他25年2月发的这一批20亿美元的转债
最早的还钱日期是28年的三月
所以实际上我觉得也是相对来说是比较安全的
就不像很多人想象的那样
就是好像他是不是要提前还钱
其实都没有
他最早的集中环境时间就是在2028年
那他上一批发出去的可转债
你说到2025到2027年到期的这一笔
他的金额分别都有多大
我刚看了一下他们现在的债务的结构
25年到期的应该有6亿美元
27年的二月份到期
这笔相对大一些
这是21年发的的
大概是10亿美元
但是这个利率是0
其实整个25年到27年到期的这数量并不是特别大
十几亿美元
真正的是28年9月有一笔可转债到期
这也就10亿美元
再往后的话
大概率都是29到三几年到期的
他新发行的很多的转债都是替换这一笔债务的
反正就是把25年到27年的这批债券
基本上就滚动发行
然后把他们借新还旧的就都还掉了
我可不可以理解成在前几个月的比特币价格上涨中
微策略可能是一个很大的推动者
那现在比特币价格的下跌跟微策略关系大吗
就他们之间的关系是怎么样的
这个应该对他们没什么关系
因为他也没卖比特币
其实大家研究微策略
你像我这样我也不会花很多钱去买微策略的任务
我们会去研究它
主要是想看看它有没有可能被迫卖比特币
对吧
其实大家主要关心的是这个事儿
因为他拿的实在太多了
几十万个比特币
万一他是被迫卖下来
对市场影响很大
结论就是说我觉得他可能没有这个压力
最近为什么跌呢
第一个很重要的原因就是微策略的融资方向转了
他从以前拼命卖股票变成了转向转债融资
所以这样的融资节奏一下就慢下来了
融资节奏慢下来了
就意味着他买入比特币的节奏慢下来
所以当市场上一个很大的边际的竞买家
他开始慢下来的时候
你这个市场就会明显感觉到了
因为以前的话
比如说同样的卖盘
你有微策略这个源源不断的买盘顶着
那这个价格可能僵持在这里
甚至还略微的上涨
但是当微策略这个巨大的买盘突然一下消失了或者慢下来了
你这个卖盘就只能不断的往下去找
对不对
好这是第一个
第二个
当然第二个我觉得是更重要的原因
当然就是关税战的这些威胁
市场比较担心滞涨
现在你会看到就是说美国的消费者信心好像也在往下走，密歇根通胀预期也到了一个高位
原来大家觉得是3%
现在突然到了4%点几
但是这个里面有原因
就是说你会发现美国消费者通常预期这么高的两个原因都是临时的
一个是食品，食品里面主要是鸡蛋
那最近是不是看到很多新闻说美国鸡蛋涨价很多
对吧
这个跟美国禽流感有关，一下产能受到影响
所以确实鸡蛋涨价比较厉害
你看一下鸡蛋期货的这个走势就能看出来
第二个是去年是一个冷冬
大家都需要供暖
这个能源的价格也上来了
所以这两个因素导致通胀预期一下上来
所以你昨天看有些联储委员他会讲
他说这个通胀预期也上来了
但是他们也跟我的看法是一样的
他们认为这就是一次性因素
暂时因素
但他们也说我也不想在这个问题上去冒任何的风险
联储的这个委员会认为这也是一次性因素
但是他仍然会持一个谨慎态度
再一个就是特朗普的关税
就是联储的政策
更多的是要考虑到特朗普的关税
所以为什么前一段时间你会看到整个市场对今年的降息预期是非常悲观的
就是认为可能今年全年只有一次降息
基本上就是在九月
十月才降息
无论是最悲观的时候
但现在恢复到两次了
现在认为六月降息的概率是超过了50%
而且还会有第二次降息
到明年的一月会有第三次降息
但此前的降息预期不是这样
此前的降息预期是认为今年的十月才是第一次降息
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