就是去年的11月中旬
应该是因为他获得420亿授权是去年10月底
所以那个时候其实我就觉得他这个股票有点不对了
所以我就跟有些朋友就说维持这个股票
你们赶紧卖吧
所以有一些朋友在500以上卖出
就是因为这个原因
所以他其实Michael Saylor在玩一个溢价增发的游戏
就你溢价给他炒的很高
他卖股票是非常合理的
因为它是以一个比如说一块钱的资产
它卖出了两块钱的价格
所以它会拼命卖股票
它从11月到12月2个月大概卖了150亿的股票
那你想11月
12月1共才五十几个交易日
那就意味着每天是净卖出3亿美元
你说这个市场怎么接得住呢
所以它的股价一定是跌的
为什么比特币在涨
微策略在跌
原因就在这里
因为它转向了卖股票来融资
而不是发债券来融资
所以它的溢价一定要下去
股价是撑不住的
但是从另外一个角度来说
比特币一定是大涨的
因为你想50个交易日他卖了150亿的股票
相当于平均每个交易日净买入3亿美金
因为他买了是不会卖的
跟ETF还不一样
ETF是每天有买有卖
对吧
你说比特币的这个市场
如果来了一个每个交易日净买入三亿美金的这么一个大玩家
所以肯定涨
太太聪明了
玩了一个对冲游戏
还是一个溢价对冲游戏
对
是溢价对冲游戏
所以说到1月份的时候他还在继续
所以你看那个时候他买比特币
一单买下去就是20亿
40亿美金
为什么那么有钱
他不是发债来的
他是直接市场卖股票ATM来的
但是到了我在一月的时候
其实我还对二月的行情比较乐观的一个很重要的原因是11月虽然出现了一些波动
但是我们会发现
为什么微策略不在市场上继续买了呢
是因为大家说进入这个静默期了
因为他2月4号要报业绩
所以你提前一个月
所以你圣诞节假期他是买不了的
然后紧接着新年假期
中间没有几个工作日
对吧
那么到了1月4号开始
又是一个月的发财报的静默期了也不会买
所以那个时候我还是相对比较乐观
我会说2月5号他重新回到市场
又要开始买买买
但是你会发现2月4号他报完业绩
他在投资人会议和四季度PPT里面他讲的就让你觉得低于预期了
所以那个时候其实我在我的知识星球上面也分享了我2月6号发的帖
我说这个有点低于预期了
为什么
因为他明确说了
他不会在拼命的去拿股票融资
再去拼命ATM
虽然ATM还有60亿子弹
但是主要的融资中心要转向发债
他没有明说是转债
但是肯定就是转债
然后紧接着为什么呢
因为你看到四季度的PPT里面说的很明白
就是说ATM的子弹打的差不多了
因为210亿的授权已经达到了
打了150亿出去了
只剩60亿了
但是发债210亿
大概只发了几十亿
所以这里面还有大一百多亿的这样的一个空间可以发债
所以要转向发债了
但是我会觉得实际的原因是因为经过他两个月卖出了150亿的股票
买比特币的这个操作以后
它的估值溢价已经大幅度下降了
所以从这个时候开始
他要更多的考虑去加杠杆了
因为他的杠杆率也下来了
按他自己计算的那个杠杆率的标准
他的当时的杠杆率只有15%
就是他自己PPT里面写的那他的长期目标是要加到20%到30%
如果你按25%算的话
他需要再发债40到60亿才能达到这个目标
所以他紧接着他做了一个什么事儿呢
他做了一个永续的优先股的发行
大概发了5亿美元
这个是不用还的
但是利息可能是10%
但是转股价是非常高的百分之
大概要一千
这是一个小动作
后面紧接着又发CB大概转股价发在430
好像是这样
然后这个CB大概是20亿
20亿很快又买完了
均价买了97000
然后我非常巧合的就是他刚宣布买完就比特币就开始大跌了
反正微策略是这样的
有一个特点
就是他每次一宣布一买完
后面基本上都要跌一波
因为市场上认为你最大的一个边际买家你买完了
然后你接下来要歇一歇了
这个可能就跟去年11月12月不一样
因为你去年11月12月你是ATM的
你的子弹几乎就是不断的能续的
你是卖股票
这个速度非常的快
但是你今年2月5号回到市场以后
你开始偏重用发债来融资了
也就意味着你的买入速度会变慢
因为你想发一个转债
我要去找特定投资人安排找投行
然后定价发出去
这前前后后最少得一个月
所以说你这个债发完了
你二月买完了
你下一次是不是要等到3月
三月买完下一笔是不是要四月
所以节奏就变慢了
对
节奏就变慢了
所以说为策略它转向发债融资
对未策略的股价是一个好胜
当然我们在不考虑宏观波动的情况下
假设其他情况不变
对微策略股东是件好事
但是对比特币就不是个好消息
因为最大的一个边际买家他的买入速度变慢了
这个是你在2月4号2月5号他的PPT出来以后
你就可以很快的发现了这么一个过程
所以比特币的上行基本上就很难了
比特币的上行很难了
会反而又影响到微策略的股价
因为很多人看中他们就是加杠杆买比特币
对
但是对于微策略来说,Michael Saylor他不太关心你这个事情的
到底你是上行还是下行
因为它的资本结构已经决定了它的大规模的债务到期
或者说大概是在2028年
他最近发的这个转债
最早的强制赎回的这个日期就是说如果股价没有上430
没有能转股
那么最早的投资人可以要求他赎回的日期是在2028年的三月
所以在此之前到期的基本上它都赎回了
所以它这个资本结构非常聪明的
而且上一波牛市的时候
其实我们也会看到上一波牛市
20年21年
他做的所有的这些资本运作的债券和转债的集中到期日是25年到27年
所以他每一次的债券的强制赎回日和到期日
基本上都能保证他能活到下一个周期
这是他很聪明的
而且他现在这些债几乎没有利息
所以其实他是没有什么风险的
他完全不必
担心怎么保证他活到下一个周期呢
你是说通过他一系列的金融运作
对
就是上一轮的时候
2021年做资本运作的时候
他把他的债集中到期日放在了25年到27年
那这一轮他又滚动发债
把25年27年到期的这些债全部大量的赎回
然后他现在发行的所有这些转债
大概发了几十亿的转债
这些转债的集中的强制赎回日期
就是最早的可以要他还钱的日期都是集中在2028年
所以基本上是三年以后
所以基本上到那个时候是很有可能美国的这个储备是有可能是发生的
以我浅显的理解
我认为他在赌这个事情
那如果赌输了会怎么样
赌输了我觉得他还有一招
在二月的时候
为什么财报之前我还相对比较乐观的
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