所以整个稳定币还是会有这样的一个站队的问题
你们觉得现在在Tether的业务中
比如说他们可能也想开展借贷业务
或者在储备资产中增加比特币
会是未来的一个安全隐患吗
他现在比特币的持有量是大概78亿美金
整个资产量是1400多亿
然后跟负债比的话
因为它还有股权
股权的权益的话大概也有七十多亿
所以就哪怕比特币归零
其实我觉得对于整个一比一的backing没有影响
其实我觉得负债端还是比较容易算得清楚的
它主要是发行的稳定币的铸币量
对吧
但资产端的话
除了国债之外的其他资产大概也占了十几个二十个点
所以这个资产其中有比特币
还有一些他的贷款业务一直在做
所以像其他的资产
他到底是不是有有多少
这个我觉得还是有不透明的地方的
但是如果你看他现在披露出来的资产负债表的话
事实上贷款的业务并不高
81亿
并且是完全有抵押的贷款
他当初真正被质疑的有风险的业务是当时应该是买了大量的企业的商务票据
以及有猜测是他当时购买了中国的一些地产商的商业票据
现在的话已经减很少了
这个是在美国国债利率没有上来之前
在上一个周期里面被质疑最多的一点
哪家地产商
当时有传言是他购买了恒大的商业债
我印象中这是21年他披露的信息
他们当时应该一共有700亿美元的发行量
但是他们当时披露了有将近三百多亿投资
是投资商业票据
可以比一下
今天有80%是在最安全的美国国债
在当时他们有将近小一半是买的商业票据
所以在2021年的时候
市场最关心就在于这些商业票据到底是什么
当时有很多的传言
其中包括很多中国地产公司的债
包括恒大
在那个时候
正好又出现了恒大的债务危机
所以那也是USDT出现了短暂的脱锚
这个消息爆出来之后
其实Tether是完全否认的
是他们的说法是他们是持有商业票据
但是这些商业票据都是A2以上的
就信誉很好的这些商业票据
另外一点
我不把我的持有商业票据的风险聚集在某一个地区
我要全球各地的企业的商业票据降低风险
所以在那个时候
这个危机没有特别大的蔓延˳到了22年
他们在披露的时候
其实已经把所有这些商业票据全部换成了国债
这个危机就算过去了
要记住这个背景
就是这时候其实已经美国进入加息周期了
国债的收益很好了
他们其实一直在寻找好的收益
但是在国债的收益上来之前
其实他因为了获得好收益
其实是有很大的风险的
但是很有意思的是
我记得后来又被曝出来是因为当时纽约开始调查他的时候
放出来了一些调查的文件
显示出来他们是在21年的时候
曾经持有过一些中国企业的商业票据
但是不是地产公司的
而是比如中国农业银行
还有工商银行一些比较好的银行发行的一些债
这个时候
其实大家才认识到
最起码在22年之前
胎遏持有的资产就跟今天是完全不一样的
感觉这个公司是每次都靠辟谣
背地里就开始搞金融运作了
其实他的资产负债表的改善
我觉得大家的批评和质疑是有一定关系
但是我们但是我觉得更主要的是因为美国进入一个加息周期
所以他把那些商票的东西其实跟美债的收益可能也差不太多
spread没有那么高
他把那个东西换成了美债
但是我们再想一下
如果美国进入减息周期
降息周期怎么办
对
降息周期对会不会他要变回来对吧
但是如果你在一个监管框架下
这个事情是不会发生的
就比如说在美国USDC
你必须需要配这些美债资产去做一比一的配比
或者说现金资产
这个事情本身并不会因为你周钊的经济整个假期环境周期而发生变化
其实我觉得USDT本身对于用户来讲
更多还是一个企业个人的行为
没有这个监管框架
我觉得如果是经济环境变化的话
它的整个内部的风险情况可能也会发生很大的变化
其实我们对比传统的金融机构
就比如说Visa还有Blackrock
他们如果管到一个这么大的资金规模
可能动辄是几万的员工
但是为什么USDT可以用这么少的员工去维持一个这么大体系的运转
就你觉得这个跟传统的金融体系
它有什么本质上的不一样
我们尽管能在数据上面可以看到
去年像USDT就是Tether发行的美元的稳定币
整个的交易量或者交易规模是可以和visa或者Mastercard的这样的传统的支付网络的交易量去媲美的
但是一定要指出来的是，Tether跟visa和Mastercard这样的支付网络是完全不同的商业模式˳Tether
它只是发行资产
它并不涉及到具体的每一笔交易的结算
这种交易的结算其实都是在他发行的资产的所对应的网络上面自动的去进行结算的
其实这就是区块链的魅力
它是一个点对点的交易网络
比如泓君
你有一个漂亮的小玩具
我想把它买回来
我拿出我的USDT买
我其实给你的钱包做一个支付
你把你的玩具交给我
这个过程中Tether并不做任何的活动
这是直接这个网络点对点的就完成了结算
这是区块链的魅力
它这个账本是开放的
是实时可以结算的
是你和我之间在这网络上去完成就行了
但是如果假设你有个玩具
我拿出我的Visa卡
通过你的pos机去完成这么一笔交易的时候
这中间要经历一个非常复杂的清算和结算的过程
而visa或者Mastercard的交易网络就要在这过程中起到巨大的作用
所以这是两个不存在可比性的核心原因
对所以感觉整个的商业模式就是一个印钞机模式
就是我们发货币
所以你可以这么讲
所以从我们一开始就在说visa和Mastercard他们这样的支付交易网络
他们挣钱是手续费的生意
但是他是拿到免费的用户在我这沉淀下来的资金去做相对安全的投资
那我们我觉得如果用私人的央行去比较
可能会更合适一点
其实它并不是一个跟传统的商业银行或者visa Mastercard这种机构不一样
Visa Mastercard跟他们不在一个生态位竞争
实际上它是更上游去做货币批发的
所以它的运作模式其实是更接近于央行的一个模式
只不过它是个私人央行
所以它赚的这个收益都在进入到股东的口袋里面去
从这一点来看
其实它的整个规模效应其实会远远要比下游的企业要大得多
但是同时它也不需要太多人跟终端用户去做对接
这东西都是由下游的这些应用商
包括一些银行
还有做结算的这些机构去做
所以我觉得他从商业模式上讲
如果我们从这个角度看的话
其实它会比传统的机构要更优势
但是我们另外反过来
如果是进入到降息周期的时候
他如果没有那么多国债收益
让他靠哪个业务去维持
因为毕竟在加息之前
其实他的利润也没那么高
所以如果是我们又回到一个一两个点的利息的时候
他到底能够做到怎么样
这个其实还是很难定论
这是一个非常好的问题
对进入到这个降息周期了
他怎么去维持他这个高收益
首先肯定不会有这么高的收益
所以现在在其他领域做一些投资的安排
因为他这是最好的利用现在的收益股东权益去获得一些回报的过程
所以它其实整个能落地也依赖于背后一整套的defi系统的区块链
一整套生态系统的搭建
因为在今天的区块链世界里面，crypto的世界里面
很多的基础设施已经搭建的非常完备了
从供应链他的目前在好几条供应链上面进行发行
同时的话在每个供应链上面
也有大量可以把USDT资产放在这儿进行升息的一些应用
还有很多很多的这种中心化交易所
开放很多USDT跟各种资产的交易
同时还有很多交易所可以提供点对点的OTC服务
个人和个人之间可以通过法币换取USDT的
在这种巨大的网络和基础设施相对完备的情况下
他的他发行的像USDT这样的资产已经可以在很多领域得到了大家的使用
这是一个在目前看来可以是一个典型的区块链应用的产品
对
那你觉得现在Tether它的稳定币有可能未来不停的去铺金融产品
最终可以跟visa或者银联这样的产品或者是银行来去抗衡
因为其实现在对线下的商户而言
比如说像沃尔玛
他们一年净利润是155亿美元
但是他们刷卡的手续费
可能就有100亿美元了
假设没有这部分手续费了
他们的利润其实是可以提高60%的
但是我不知道知道从技术而言
它是不是一个很高的门槛
稳定币有没有可能更多的进入到我们的现实生活中
然后最终它会形成一个跟visa相抗衡的一股力量
就是现在visa Mastercard更多是靠传统银行那套整个体系
吧
包括swift
把整个银行的结算清算体系来去处理的
将来的visa Mastercard应该是在本地地址上建立这个体系会更加容易
你无论是做外汇端还是做美元端的稳定币的
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