然后到明年的下半年才会第二次降息
那为什么会有这么大的一个差别呢
就是因为最近不光是担心通胀
还出现了一些衰退预期
就是认为你的这个消费者信心开始往下走了
美国经济好像不像之前想的那么强了
所以你会发现十年期国债的收益率
之前很多人都说要去5%
最高到了4．85%
最近下到4．3%了
十年期国债这么走
现在又不是一个宽松的预期
大家觉得你可能是不是要衰退
在这种情况下你会发现资金就开始轮转
所以其实我会说最近这段时间
更多是一个中国资产的做多窗口
中国资产可能更多的是一个避风港
因为中国资产相对比较便宜
最近这一段时间你会发现外资在拼命的加中国资产的敞口
可能相对没有之前那么便宜的
但相对来说我觉得还是相对美股还是便宜的
所以比特币它又跟纳斯达克又是联动性又是比较强的
你再加上这样的一个滞涨预期
它就下来
这是我认为最重要的原因
我认为第二重要的原因就是微策略这样的一个大的边际买家
突然一下买入节奏慢下来了
第三个原因就是Arthur Hayes讲到的
但是我不认为是一个最主要的原因
就是说这个比特币的ETM里面很多的买家其实是对冲基金
不是真正的看好比特币长期发展的一些人
那这些钱其实在买ETM
买BTC是为了什么呢
其实是为了进行远期曲线套利
进行期限套利
什么意思呢
就是说因为比特币它跟黄金类似
都是不生息的资产
当然你可以argue说黄金技术也有利息
如果说BTC的二层能做起来
有BTC fi也会有利息
但是whatever
我们现在不管这个在没有这些生息的这些措施之前，BTC跟黄金类似不生息资产
不生息资产就意味着你要持有这个比特币
你又不产生利息的话
唯一一个可以说服你继续持有这个资产的理由就是说他为未来会涨价
也就是说六个月
12个月24个月以后的价格应该会高于现在
所以黄金和比特币的远期曲线会表现成什么
就是远期溢价一般来说都是高于近期的
而且越远是越高的
它的定价是这样的这只是一个对远期价格的预期
远期溢价带来一个什么结果呢
如果是现货交割的话
我现在如果买入比特币或者黄金现货
同时我做空远期的期货价格
我持有到期
我拿这个现货去交割
是不是能够赚这个期限的价差
所以这个在大宗商品市场上是一个非常常见的一个期限套利
当然你也可以说
比特币的期货
CME的期货
它是现金交割的
它不是现货交割的
这个里面我们就要讲到这个击杀风险
好你说的没有错
确实是现金交割
所以说你不能完美的对冲
就是这个完美套利是不存在的
就是说到到期日的时候
期货的价格跟现货价格是不是有可能不太一样
但是从历史经验来说
一般差距并不是很大
也就是说他还是会converge
他们还是期限价格会靠拢
那么在这种情况下
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