他是从什么时候开始讲比特币的
因为这家公司它其实是1989年成立的
应该是在互联网泡沫以前
就是很早就上市了
但是他现在因为他的股价的巨幅波动
其实我觉得跟他的主营业务可能关系也不太大了
它被称为一个比特币概念股
但是今天微策略的公司连名字也改了
原来是叫微策略的
今年2月份开始
就是前段时间这个公司名字已经改成叫strategy了
就叫策略了
对
把micro去掉了
对
你可以想就微策略
但是这个微字其实跟Microsoft的那个时代
大家软件公司都喜欢这样起名
但是真的是从2020年开始
这家公司你就可以把它当成一家新公司来看待
因为2020年开始
这家公司第一次开始购买比特币
当时购买比特币的钱我记得应该是几亿美元的资金
是当年他商业软件这部分业务正在自有资金去市场上开始卖比特币
那个时候其实2020年上一个牛市的一个启动的时候
这个时候其实大家其实更多的是质疑
那个时候他连发债或者发股他都不用这种方式
因为我理解当时发债不一定能发的出去
所以他是自己勇敢的去用自己的自有资金去买了比特币
21年2月
他应该发了10亿美元的可转债
27年到期
你看的这个周期是一个六年的债
当时这个可转债的利息是0
拿到了10亿美元
然后去市场上买比特币
这个时间点其实实际上已经进入了一个上一个周期的牛市
它的时间点把握的都很准
对
就是你会发现刚开始买的时候是自有资金
市场进入了牛市
市场突然看好
那真的是在全球性的非常激动人心的时刻
非常便宜的价格发了一个很长期的债
数量也不少
在那个价格去买比特币
其实当时已经有争议了
一方面市场很看好它
另外一方面的话其实也有争议
这个价格是不是太贵了
但是没关系
他真正难过的其实是到了22年的年底时候
市场突然下滑
从7万跌到了不到2万
其实今天比特币应该在刚刚从11万跌破了8万
过去这几天你会看到一线的财经媒体
巴隆周刊、华尔街日报
彭博社都在写文章
在讨论微策略的比特币策略是不是面临挑战
但是今天要是跟2022年年底的时候那个周期去比
你可以想象当年他受到的巨大的压力
他是怎么做的呢
因为发债应该不好发
并且杠杆已经很高
他做的是当时发股
当时股价不高
但是他宁愿发股票融资去买便宜的比特币
他讲法就是说我觉得这个比特币是被低估了
我宁愿用卖股票来买比特币
因为现在比特币处于跌势
差不多到8万美元，微策略它的平均持有成本应该是6．6万美元
但如果说要是跌破了它的平均持有成本的话
这个时候这个市场会发生什么事情呢
好问题
其实上一波的熊市的时候
他遇到的问题比现在要大很多
就像刘老师讲的
上一次基本上大家感觉要完蛋了
最重要的原因就是他已经净资产是负了
净资产是负的情况其实在所有公司历史上都是比较罕见的
我记得有的上市公司他上市的时候
他的净资产就是负的
你比如说像去哪儿
但是那一般都是因为大额的发股票期权所导致的账务的这样的一个情况
也有这种情况
就是刚才说到的资产比负债还要低了
导致金融市场为负
所以其实我记得在上一波熊市的时候
其实当时市场很恐慌
当时就是说可能要被迫清盘
但是我们要注意一点
就是这个清盘的程序的发起是很难的
并不是根据你净资产是正还是负来判断的
而且这个不是一个刚性的一个条件
另外一点来说
在当时他负的净资产的情况下
为什么还没有去清盘
也没有做任何被迫的资产出售的一个行为的
很重要的原因是它的刚性债务到期的时间都在比较远的时候
所以并没有任何债权人能够逼他马上去清盘
另外一个就是从股同的角度来说，Michael Saylor本人他应该是持有全部投票权差不多48%的
所以说你要发起任何的清盘的提议或者是什么之类
你可能是需要债权人或者股东去提
但是债权人
这个我没有深入研究
但是上一轮那样的情况下都没有能够去提出一个清盘提议的情况下
那就说明肯定这里面它是有一些机制导致债权人没有办法去提
或者是怎么样股东可能也不好去提的一个原因
也是Michael Saylor这里面掌握了一个很大的比例的一个投票权
我想问一下迪总
你觉得在那个周期里面
如果他的净资产为负
一个正常的债权人会提出来清盘的要求吗
我觉得正常债权人应该不会
因为大家都知道那是比特币的价格导致的对
你说的也有道理
但是我只是说理论上还有另外一种很有趣的情况
跟你说的这个情况异曲同工
就是股票投资人提出清盘假设它的股价隐含的比特币价格相对它的实际的比例价格已经出现折价了
假设他未来为了还债
大量的去出售股票
把股票的价格砸到很低
这个市值相对它的资产的价值出现了一个折价
那在这种情况下
其实股东是有动力提出清盘的
是的
但是你考虑到Michael Saylor它又持有接近一半的投票权
所以即便是这种情况
这样也不容易是无意义的
因为这个美的地方就是因为Michael Saylor它通过D类股
它是可以控制整个公司的
尽管当溢价极低的时候
正常的我假如我是他的股票持有人
我其实是希望清盘
因为我获得的资产远比我的股票本身的价格要高
但是其实是没法进行
对
所以总之来说
他现在的刚性债务的集中的最早的到期日都在2028年
在这种情况下
而且还有国家储备的
甚至是各国央行开始进入的预期下
我确实同意你的看法
我认为即便出现上一轮熊市的负的净资产的情况
我觉得债权人也不会在这个时候采取行动
因为那样都会大家一起死
但是你明显往后的话
可能这个预期还是不错的
特别是目前遇到的一个情况
大家还是会倾向于认为是一个暂时的
万物上链的这个时代终究会到来
而且主权资金开始进入这个市场也是刚刚开始
我们也可以看到
之前CZ其实有发过一个推
当时大家觉得他是在说假话或者讲段子
他说阿布扎比已经买了比特币
对吧
买了很多
当时发了一个推大家都不信
结果没想到这次年报的一报备了以后
发现阿布扎比真的是买了几亿美元的比特币的ETF
所以这个确确实实就是说明全球的主权资金开始囤积BTC或者进入ETF市场
确实这个浪潮就是刚刚开始
所以虽然说最近有美国的一些州开始拒绝比特币的储备的提案出确实遇到了一些挫折
但是总的来说
大家会觉得未来更多的机构资金
还有这些主权资金开始把比特币作为储备资产
这个浪潮可能才刚刚开始
在这种情况下大家是不愿意下桌的
所以我会觉得问题不大
他不会有被迫清盘的这种风险
也不会有被迫要卖出BTC来大幅砸盘的这种风险
因为它的主要债务最早到其实在三年以后
我觉得大家对那个时候应该还是会有进行的
对我稍微补充一下一明那个问题就是大家说的清盘可能是指整个从股票市场上清盘
然后它被迫卖出比特币的这种情况
我不知道一鸣刚刚问那个问题的意思说
比如说比特币跌破7．3万美元
他的意思是有没有可能MicroStrategy这只股票本身它进入到一个死亡螺旋
然后它的股价会到一个无线下跌
很难起来的一个程度
其实上一轮熊市大家就在说死亡螺旋了
你想那个时候净资产都是负的多可怕
有多少案例见到一个上市公司净资产是负的这是有的
但是还是很少见的
尤其是就是不是因为一个会计因素所导致的
因为币价下跌导致的一个净资产回复
所以那一轮的发的其实比现在要大得多
现在我觉得市场还是有一定的学习效应了
大家会觉得这个情况我们已经出现了
所以大家我觉得不会像那个时候那么恐慌
这是我的一个看法
而且我会觉得如果真的跌下来
反而是各种储备法案的通过的概率更高了
因为大家要买要储备
总归是想逢低去买
总归是不想在高位去买了
所以说我会觉得买盘还是会有的
他可能短暂的会遇到一些压力
甚至是很大的压力
但是对他来说
只要没有人提出这个清盘的要求
或者说这个清盘的要求得不到通过的话
那其实他自己是没有任何的压力
一定要去卖他持有的BTC的
他并没有这个压力
因为他也不需要付什么利息
对吧
最早的还本日也是三年以后
所以他最多就是他可以不买
但是对他的融资
比如说他要发转债什么之类的
这个条件可能要大幅的下降才能发的出去
但是总的来说
我没有看到任何的压力导致他背后要卖BTC的
我觉得他已经做了
到现在已经是第二个周期了
要个牛市了
我觉得他赌了这么大一个局
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